就在市场尚在消化7月议息会议罕见“三票反对”的分裂格局之际，美联储两位官员本周二再度释放强硬信号。堪萨斯城联储主席施密德直言当前货币政策立场“并不具有限制性”，费城联储主席保尔森则明确划出政策红线——若核心通胀居高不下，更紧缩的政策将是必然选择。

施密德：利率还不够高，需求强劲令政策失效
堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeff Schmid）当地时间周二在为奥马哈一场活动准备的讲话稿中，抛出了一枚重磅炸弹。他表示：“考虑到需求的强度和投资的规模，我认为当前货币政策的立场并不具有限制性。因此，我相信要将通胀降至美联储2%的目标，需要更紧缩的政策。”

这番表态直接否定了市场对当前3.50%至3.75%利率区间“已足够抑制经济”的普遍认知。施密德强调，通胀仍是自己“最关注的问题”，并警告市场不要简单认为由供应冲击导致的价格压力会迅速消退。

“我对通胀爆发将是暂时性的假设感到不安，”施密德表示，“通胀飙升最终会持续多久，在很大程度上取决于美联储如何反应或市场预期美联储将如何反应。”

他认为，当前经济需求仍然强劲，加之企业投资规模较大，意味着现有政策环境并未达到足够限制经济活动的程度。供应端冲击带来的通胀影响并不一定会自然消失，尤其是在需求仍然旺盛的情况下，这类因素可能推动价格上涨持续时间更长。

值得注意的是，施密德今年在FOMC中没有货币政策投票权，但他的鹰派立场仍具有重要的风向标意义。

保尔森：两种情景并存，数据将决定方向
与施密德的直白不同，费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）的表态显得更为审慎，但警告意味同样清晰。她在周二发表的文章中明确表示，未来货币政策方向将取决于核心通胀走势，并称自己对政策调整路径“持开放态度”。

保尔森勾勒出两种截然不同的政策情景。第一种情景是乐观的：如果未来通胀继续改善，且长期价格预期保持稳定，那么目前的利率水平可能已经达到“适度限制性”状态，并能够“在可接受的时间框架内”帮助通胀回到2%的目标。她在接受CNBC采访时也表示，“迄今为止的证据表明，我们处于适度限制性立场”。

但第二种情景则指向进一步收紧。她警告，过去一年核心通胀仅出现温和下降，这可能意味着当前利率水平仍不足以形成足够压力。“如果核心通胀反而居高不下，那么时间的流逝而未见进展本身就将表明需要更紧缩的政策。”

保尔森估计，目前剔除关税、能源等短期扰动因素后的潜在核心通胀率处于2.4%至2.8%之间。她坦言：“核心通胀已长期处于高位，这是我在评估我们向2%目标进展时最关注的重点。”

作为今年拥有FOMC投票权的官员，保尔森此前支持了7月维持利率不变的决定，并表示这一选择“并不困难”。但她同时划定了明确底线：“如果我们没有看到这种进展，那么我们必须对重新校准货币政策持开放态度。我们必须达到2%的目标。”

分裂深化：9月加息概率已突破65%
施密德与保尔森的最新表态，为7月会议后本已紧张的市场情绪再添一把火。上周，美联储以9票对3票的结果维持利率不变，三名地区联储主席——哈马克、卡什卡利和洛根——投下反对票，主张立即加息25个基点。这是自2016年以来，美联储首次在同一次决议中出现三张方向一致的反对票。

保尔森的分析也揭示了这场内部辩论的核心分歧：一派认为当前利率已足够抑制经济，另一派则坚信政策力度不足。克利夫兰联储主席哈马克直言，通胀脱离2%目标已超过五年，当前政策“缺乏足够限制性”；卡什卡利警告渐进式加息优于被动等待，避免未来被迫激进紧缩；洛根则强调不应寄望于经济衰退等“意外冲击”来压低通胀。

市场的反应已清晰传递出焦虑。截至周二，芝商所美联储观察工具显示，市场预期美联储在9月会议上加息25个基点的概率已超过65%。30年期美债收益率此前一度突破5.22%，创十九年新高，反映市场对美联储“抗通胀承诺”与“按兵不动”之间的“信誉缺口”。

当施密德直言利率“不够高”，保尔森为紧缩敞开大门，美联储内部的鹰派声浪已从7月的三张反对票进一步发酵。在通胀已连续五年高于2%目标、中东冲突与AI投资热潮持续推升价格压力的背景下，9月的议息会议或许不再是“加不加息”的问题，而是“加多少”的问题。而对于沃什而言，这场“家庭争吵”还远未结束。